天天要闻:荣盛石化(002493):Q1业绩环比改善 迎接底部向上


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本报告导读:

公司2022Q4业绩因成本、弱需求价差收窄影响业绩承压。中阿合作背景下减油增化部署高附加值新材料打开成长空间。

投资要点:

维持增持” 评级,下调盈利预测以及目标价:因化工品需求疲软,我们下调公司2023-2025 年EPS0.41/0.92/1.40 元(原为0.70/1.19/1.41元)。参考公司与沙特阿美股权协议转让价格并给予一定折价,下调公司目标价为16.05 元(原18.22 元),维持“增持”评级。

Q1 业绩承压,业绩低于预期:公司2023Q1 实现营收697.21 亿元(+YoY1.63%),归母净利-14.68 亿元,环比2022Q4 的-21.10 亿元改善。化工品需求疲软,产品库存减值是业绩低于预期的主要原因。

Q1化工品需求疲软,部分产品企稳回暖:2023 年一季度化工品需求疲软,主要产品汽油/PX/PTA/苯乙烯/乙烯/乙二醇/LLDPE/聚丙烯价格同比-4.67%/4.66%/+1.45%/-7.54%/-23.3%/-19.69%/-7.55%/-7.40%,环比+4.52%/+5.09%/+0.27%/+1.20%/+1.54%/+4.35%/+0.86%/-1.27%,部分产品开始回暖。价差来看,PX 修复明显。PX-石脑油平均价差344 元/吨,同比+65.58%,环比+11.07%。

优质资产陆续投产,需求回暖向上空间大:一季度浙石化年产 10 万吨顺丁稀土橡胶/共线年产 7 万吨镍系顺丁橡胶装置公司投产,公司依托4000 万吨炼化一体化项目践行减油增化战略,高端新材料打开向上空间,公司与沙特阿美子公司AOC 签署包括《原油采购协议》

在内的一揽子协议,双方就原油采购、授信、油储、技术开发等达成协议。公司优质资产有望随下游复苏迎接底部反转。

风险提示:原油价格大幅波动,下游需求不及预期。

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